[NUEVA YORK] Los funcionarios de la Reserva Federal de Estados Unidos están decididos a mantener estables las tasas de interés por un tiempo más, aunque un debate cada vez más polémico en la reunión de política monetaria de esta semana puede reforzar las expectativas de recortes de tasas en el otoño.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, está bajo intensa presión del presidente estadounidense Donald Trump y sus aliados para reducir los costos de los préstamos, y puede enfrentar múltiples disensos esta semana de parte de funcionarios que quieren brindar apoyo a un mercado laboral en desaceleración.
Pero se espera ampliamente que el banco central estadounidense deje su tasa de referencia sin cambios al concluir su reunión de dos días el 30 de julio, mientras los responsables de las políticas esperan más datos que revelen el impacto de los aranceles en los precios al consumidor.
“Aunque no vemos ningún cambio en la tasa de política monetaria, creo que hay indicios de que nos encontramos en un punto de inflexión en la trayectoria de la política monetaria”, dijo Sarah House, economista sénior de Wells Fargo. “Pero, por supuesto, la mayoría del comité aún no parece haber llegado a ese punto; creo que aún se muestran cautelosos ante lo que suceda con la inflación en relación con estos aranceles”.
Los funcionarios de la Fed publicarán un comunicado posterior a la reunión el miércoles 30 de julio a las 14:00 h en Washington, y Powell ofrecerá una conferencia de prensa 30 minutos después. Los futuros de las tasas de interés muestran que los inversores apuestan por una probable reducción de las tasas en la próxima reunión, en septiembre, y los analistas de la Fed estarán atentos a cualquier información que confirme esta opinión.
La decisión sobre las tasas se produce en medio de una semana repleta de datos económicos clave, incluyendo el informe mensual de empleo que se publicará el viernes. Los economistas prevén que muestre una desaceleración en la contratación en julio, ya que la incertidumbre en torno a la política comercial de Trump sigue lastrando las perspectivas.
Algunos comentaristas han restado importancia a las divisiones que han surgido en la votación. En una nota a clientes el viernes, Michael Feroli, economista jefe para EE. UU. de JPMorgan Chase, afirmó que consideraría dos disidencias como “más una prueba para el nombramiento de la Fed que una cuestión de condiciones económicas”.
Diane Swonk, economista jefe de KPMG, señaló que los disensos son comunes cerca de los puntos de inflexión de las políticas.
“Es de esperar que haya disenso a medida que la Fed se acerca a decidir cuándo recortar las tasas, dada la amplia franja de incertidumbre sobre cómo se desarrollarán los aranceles”, escribió en una nota a clientes el jueves.
Si bien Waller y Bowman se centran cada vez más en el mandato de empleo del banco central, la mayoría de los demás siguen más preocupados por la inflación. La incertidumbre sobre cómo afectarán los aranceles a los precios y cómo debería responder el banco central fue evidente en las proyecciones emitidas por los responsables de la política monetaria en junio: de los 19 funcionarios, 10 querían al menos dos recortes de un cuarto de punto porcentual este año, y siete funcionarios no pronosticaron ninguna reducción.
Los informes recientes de inflación mostraron aumentos de precios en algunos bienes afectados por aranceles, como juguetes y electrodomésticos. Sin embargo, la inflación subyacente también aumentó menos de lo previsto en junio por quinto mes consecutivo, según el índice de precios al consumidor, lo que sugiere que las presiones inflacionarias aún no se están generalizando.
“Dada la estrategia inflacionaria posterior a la COVID-19, algunos funcionarios de la Fed se muestran más cautelosos ante la posibilidad de que los aranceles tarden más en implementarse”, declaró John Briggs, director de estrategia de tasas de EE. UU. en Natixis North America. “El problema para la Fed es que simplemente están postergando la claridad de los datos, y este retraso constante simplemente está retrasando su determinación”.
Natixis espera que la Fed reanude su ciclo de flexibilización en octubre y continúe con una serie de reducciones de un cuarto de punto hasta junio de 2026.
Conferencia de prensa
En su conferencia de prensa, Powell seguramente responderá a preguntas sobre aranceles e inflación. Es probable que se mantenga cauteloso, reiterando su mensaje de que los funcionarios tienen la obligación de mantener la estabilidad de precios, ya que la inflación aún supera el objetivo del 2% de la Fed.
El presidente de la Fed también podría reconocer que datos mejores de lo esperado y los acuerdos comerciales anunciados recientemente reducen la probabilidad de un escenario desfavorable para la inflación, haciéndose eco de comentarios de otros funcionarios en las últimas semanas y abriendo la puerta a un recorte en septiembre.
Cuando los responsables políticos se reúnan el 16 y 17 de septiembre, tendrán en sus manos dos informes de empleo más, junto con más datos sobre inflación, gasto y vivienda.
Para entonces, según Andrzej Skiba de RBC Global Asset Management, los funcionarios podrían estar en posición de bajar las tasas a menos que haya una escalada agresiva de aranceles o los datos de inflación sorprendan al alza.
Sin embargo, hasta ahora, los economistas se han preguntado por qué los aranceles no han tenido un mayor impacto en los precios. Diversos factores podrían estar en juego, como las medidas de las empresas para acumular inventarios antes de la entrada en vigor de los aranceles y la distribución de la carga a lo largo de la cadena de suministro, según Gregory Daco, economista jefe de EY-Parthenon.
“Yo anticiparía que el presidente Powell destacará estos mecanismos y destacará que estas presiones de costos están comenzando a aparecer, pero aun así mantendrá una narrativa equilibrada”, dijo Daco.
Powell se ha enfrentado a una presión extraordinaria por parte de Trump este año, incluyendo amenazas de despido. Los ataques republicanos contra el banco central en las últimas semanas se han centrado en su proyecto de renovación de edificios de 2.500 millones de dólares, que culminó el jueves con una visita del propio Trump a las obras.
El presidente de la Reserva Federal probablemente responderá preguntas de los periodistas el miércoles sobre los ataques, aunque posiblemente mantendrá su mensaje centrado en la economía.
“La carpeta de respuestas preparadas del presidente Powell a preguntas predecibles estará repleta de material que no tiene nada que ver con la política monetaria”, escribió Feroli en su nota. “Prevemos que todas estas serán oportunidades desperdiciadas por los miembros del cuerpo de prensa, ya que Powell repetirá que está concentrado en el cargo que le ha encomendado el Congreso”. BLOOMBERG